O que podemos aprender analisando o mercado de compra e venda de concessionárias em outros países?
Confira reportagem publicada no site da Automotive Managemente (AM) e traduzida pela DBK sobre fusões e aquisições do varejo de automóveis no Reino Unido.
Em tempo, a AM, por mais de 20 anos, é considerada a principal fonte de notícias, insights e informações sobre o setor automotivo dos britânicos.
Os avisos da recessão mais longa já registrada podem sinalizar mais perturbações no mercado, turbinando as perspectivas de fusões e aquisições (M&A) do setor automotivo.
E, embora as negociações entre grupos de revendedores com sede no Reino Unido sejam prejudicadas por uma disparidade entre os vendedores com avaliações elevadas e o que os compradores estão dispostos a pagar após dois anos recordes de negociação, juntamente com incerteza sobre a lucratividade futura, os investidores estrangeiros encontraram-se na dianteira para investir.
O valor da libra em relação ao dólar americano caiu de US$ 1,37 em janeiro para US$ 1,07 após o malfadado mini-orçamento do ex-chanceler Kwasi Kwarteng e só recuperou para US$ 1,13 após a nomeação do novo chanceler Jeremy Hunt e, em seguida, Rishi Sunak como primeiro-ministro Ministro.
O Head Automotive and Mobility da MHA MacIntyre Hudson, Steve Freeman, disse: “Grupos internacionais têm uma clara vantagem agora, pois seu dinheiro simplesmente irá muito mais longe do que antes. Isso lhes dá a liberdade de pagar um pouco acima das probabilidades de concessionárias que consideram ter o direito das marcas nos locais certos.”
Globalmente, 2021 foi um ano recorde para atividades de fusões e aquisições em todos os mercados, com aquisições totalizando US$ 5,7. trilhões (£ 5 trilhões).
Dados compilados pela Dealogic revelam que, enquanto 2022 parecia ser o segundo ano mais movimentado em mais de uma década, uma desaceleração na atividade no terceiro trimestre prejudicou seu desempenho.
No que o Head Automotive da UHY Hacker Young, David Kendrick, descreveu como “o negócio mais movimentado de uma década” do ponto de vista de M&A, o setor de varejo do Reino Unido já teve um aumento do investimento no exterior depois que as taxas de câmbio mudaram a seu favor durante o segundo semestre.
O Group 1 Automotive adquiriu a Fairfield BMW em setembro e o principal acionista da Brayleys Cars, o AW Rostamani Group, com sede em Dubai, acaba de comprar nove concessionárias West Way Nissan.
As flutuações cambiais sozinhas podem ter economizado milhões do Hedin Group em sua potencial aquisição de Pendragon desde que apresentou sua oferta inicial de 29p por ação em setembro do ano passado.
Alistair Cassels, chefe de consultoria automotiva da MHA, disse que a oferta estava “começando a parecer um valor particularmente bom” depois de escrever um relatório sobre o assunto no qual afirmou: “A oferta ascendeu a cerca de £ 400 milhões, o que teria sido cerca de US$ 580 milhões a menos de um ano atrás. Hoje essa conversão está em cerca de US$ 460 milhões ou um desconto de 20%.”
Cassels acrescentou: “Nos últimos cinco anos, vimos uma número de participantes no exterior, incluindo Motus, Super Group e Grupo 1, e sabemos que ainda há muito apetite dessas empresas no exterior para adquirir mais.
“Quanto a outros recém-chegados, como Hedin, alguns podem ter crescido o máximo que puder em seu território de origem, procurando uma nova oportunidade. Outros podem estar procurando aproveitar ao máximo o que é – de certa forma – um clima bastante favorável para a atividade de M&A.”
Aquisições de grande escala, como a mudança de Marshall para o faturamento de £ 700 milhões da Motorline em outubro do ano passado, estiveram ausentes dos acordos de 2022 até agora.
No entanto, Kendrick disse que ainda há negócios a serem feitos.
“Tivemos um ano mais movimentado do que nos 10 anteriores e ainda há uma série de discussões em andamento”, disse ele.
“Dito isso, nunca vi tantas mudanças e desafios no mercado ao mesmo tempo. Isso dificultou muito as negociações em alguns casos. Vimos variações de oito dígitos em ofertas. Isso não é apenas 5% a 6%. Essa quantia me faz pensar que há uma enorme disparidade nas abordagens para as fusões e aquisições”.
Cassels disse que era difícil ver de onde viriam os próximos “super negócios” Ele disse: “Houve aquisições menores e consolidações onde os grupos viram oportunidades, mas é difícil imaginar quem vai investir alto com toda a incerteza do mercado agora. Marshall foi o grande consolidador por vários anos, mas parece que isso pode ter levado a fechar com o fim da era Daksh Gupta.”
O ex-presidente-executivo Gupta deixou o grupo em maio.
A Vertu Motors recentemente se descreveu como “um dos poucos consolidadores no mercado de varejo automotivo do Reino Unido com poder de fogo disponível”; em sua recente atualização de negociação H1.
O executivo-chefe Robert Forrester disse à AM que a gigante do varejo de automóveis poderia crescer “em qualquer lugar a qualquer momento”.
No entanto, o negócio também revelou que estava desrespeitando 18 meses de desempenho comercial do setor pós-COVID, período de recuperação em suas discussões com alvos potenciais.
A Forrester disse que as empresas que procuram vender “têm uma escolha”, acrescentando:
“Temos que ter certeza de que o dinheiro gasto em uma aquisição nos dará um retorno adequado. A quantidade de propostas é fundamental para isso. Na minha opinião, os lucros cairiam cerca de 50% este ano, e ainda não acho que estou longe disso. Então, temos que adquirir com isso em mente.”
Pouco antes desta matérias ser veiculada, a Vertu revelou que estava em negociações avançadas para comprar outro grupo de revendedores Helston Garages, cujas receitas totalizaram £ 627 milhões no ano passado.
O diretor do Swansway Group, Peter Smyth, compartilhou as opiniões da Forrester sobre valores. Ele disse à AM: “Os revendedores saindo dos dois anos de negociação mais bem-sucedidos de sua história, estão exigindo muito dinheiro por seus negócios e é irreal. Analisamos vários negócios e o estamos preparados para ofertar e o que eles estão dispostos a aceitar permanece um tanto distante.”
Cassels pensou que as altas avaliações das concessionárias no início deste ano estavam começando a diminuir. “Nós tivemos a marca de até 7x o EBITDA e isso está começando a cair”, disse ele.
Um fator que complica a tarefa para quem avalia concessionárias é a crescente disparidade no apelo de certas revendas.
Incerteza sobre o potencial perfil de lucros e perdas das redes que substituem os contratos de concessão por acordos de venda direta e os esforços contínuos de certas marcas para reestruturar a escala de sua rede ou distribuição geográfica, significa que alguns investidores não se comprometerão.
“Há muitas mudanças dentro da Stellantis e muita incerteza sobre o que suas operações irão parecer daqui para frente, então vimos muito pouca atividade de M&A envolvendo essas concessionárias”, Kendrick disse.
“É tão difícil saber qual é a perspectiva de P&L. Para um negócio aquisitivo que torna a vida muito difícil. O Grupo Volkswagen também está procurando regionalizar alguns de seus concessionários. Há tantos pontos de interrogação.”
Ele acrescentou: “Ouvi alguns comentaristas dizerem que nunca foi um momento melhor para vender, mas não tenho tanta certeza. Eu acho que é muito difícil dizer ‘sim, esta é a hora de colocar o seu negócio no mercado’, porque é tão difícil determinar a lucratividade futura.”
Kendrick e Cassels concordaram em quais montadoras apresentaram o maior apelo para os potenciais investidores.
A dupla coreana de Kia e Hyundai foi muito favorável. Outros que não seguem a rota de venda direta, incluindo Nissan e Suzuki, também têm apelo, apesar dos planos de racionalização da rede do primeiro.
Cassels argumentou que via espaço para uma redução adicional de 30% no número de concessionárias de automóveis no Reino Unido, após dois anos de 1,6 milhão de registros de carros novos.
Kendrick sentiu que também restavam dúvidas sobre quais marcas automotivas estabelecidas irão sobreviver em um mercado que enfrenta uma retração de novas montadoras, incluindo um número crescente do Extremo Oriente.
O que é certo é que os fatores macroeconômicos que afetam a confiança do consumidor e os valores das moedas no próximo ano moldará a composição e a propriedade de grupos de concessionárias do Reino Unido nos próximos anos.
O Banco da Inglaterra aumentou as taxas de juros em um recorde de 0,75% para 3% este mês e alertou que a recessão atual pode ser a mais longa já registrada – estendendo-se até meados de 2024.
Cassels disse: “Nossa última recessão em 2009/10 resultou em muitas atividades de fusões e aquisições e acho que veremos isso novamente.
É provável que haja uma escalada da atitude de “crescer ou sair” em todo o setor e quase certamente esperamos ver uma escalada nos negócios.”
Leia artigo original em: www.am-online.com/news/market-insight/2022/12/05/climate-hots-up-for-car-retail-manda-with-overseas-investors-in-pole-position
Escrito por: Tom Sharpe
PT_BR 
EN